钢材：螺纹库存降至低位，政策仍有宽松预期

　　本周全国螺纹产量环比回升7.92万吨至217.87万吨，农历同比减少84.32万吨；社库环比回落41.53万吨至754.86万吨，农历同比减少62.33万吨；厂库环比减少22.18万吨至259.93万吨，农历同比减少9.13万吨。本周螺纹表需环比回落5.01万吨至281.58万吨，农历同比减少51.63万吨。螺纹周产量回升，库存连续第五周下降，降幅有所收窄，表需高位小幅回落，数据表现略不及预期，不过螺纹总库存已降至较低水平。据统计局数据，一季度全国固定资产投资同比增长4.5%，比上年全年加快1.5个百分点。分领域看，基础设施投资增长6.5%，制造业投资增长9.9%，房地产开发投资下降9.5%。从房地产分项指标看，一季度房屋施工面积同比下降11.1%，新开工面积下降27.8%，竣工面积下降20.7%，新建商品房销售面积下降19.4%，地产表现整体依然弱势。2024年3月份，中国钢筋产量为1778.7万吨，同比下降22.5%；1-3月累计产量为5001.5万吨，同比下降9.5%。目前螺纹总体处于供需双弱局面，库存大幅下降更多是产量低位带来的结果，需求成色仍显不足。今年2月，发改委完成了全部三批共1万亿元增发国债项目清单下达工作，将增发国债资金已经落实到约1.5万个具体项目，推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设。目前螺纹库存处于低位，政策仍有较强的宽松预期。预计短期螺纹盘面震荡偏强运行。

　　热卷方面，本周热卷产量环比回升1.82万吨至323.15万吨，农历同比增加6.14万吨；社库环比回落2.45万吨至329.89万吨，农历同比增加88.21万吨；厂库环比回升0.14万吨至87.97万吨，农历同比增加0.14万吨。本周热卷表观消费量环比回落2.14万吨至325.46吨，农历同比增加15.48万吨。热卷产量回升，库存降幅收窄，表需有所回落，热卷部分区域库存压力依然较大。据国家统计局数据，3月中国空调、冰箱、洗衣机产量同比分别增长13.2%、增长13.2%和增长5.9%，彩电产量同比下降3.0%。3月份中国中厚宽钢带产量为1851.9万吨，同比增长9.3%；1-3月累计产量为5244.8万吨，同比增长9.0%。热卷市场整体处于供需双强局面，不过钢厂出口接单难度加大。预计短期热卷盘面震荡整理运行。

　　铁矿石：铁水产量继续增加，矿价呈现震荡偏强走势

　　供应端，上周受到季节性影响，发运大幅下降、45港到港量环比有所增加。全球发运量2392.2万吨，环比下降853.6万吨。澳洲发运量1446.7万吨，环比减少407.6万吨。巴西发运量472.7万吨，环比减少367.1万吨。四大矿山发运量均有所下降。45港到港量环比增加91.5万吨至2528.4万吨。内矿产能利用率、铁精粉产量有所增加，内矿库存有所去库。

　　需求端，需求持续改善，铁水产量继续回升。共新增4座高炉检修，6座高炉复产，检修主要在黑龙江、安徽、河北、江苏，且以常规性检修为主，检修结束后将会复产。高炉开工率环比增加0.45%，产能利用率环比增加0.55%。铁水产量环比增加1.47万吨至226.22万吨，进口矿日耗环比增加0.83万吨至276.57万吨，疏港量环比下降1.35万吨至300.8万吨。钢厂利润上周虽小幅收缩，但仍有利润，且钢厂整体盈利率环比回升10.38%至48.48%。当前需求持续边际改善，核心仍在钢厂复产空间，需求回升力度、持续性仍存在不确定性。据统计局数据显示，3月份粗钢、生铁、钢材产量分别为8827万吨、7266万吨和12337万吨，同比分别下降7.8%、下降6.9%和增长0.1%；3月份粗钢、生铁、钢材日均产量分别为284.74万吨、234.39万吨和397.97万吨。

　　库存端，港口库存环比累库72.09万吨至14559万吨、钢厂库存环比增加44.76万吨至9364万吨。

　　综合来看，价格上周反弹驱动因素来自于宏观面的驱动和基本面持续边际改善。基本面方面，利润改善，成材库存去库，市场信心有所修复，且钢厂持续复产和五一节前补库预期对于价格有所支撑。但目前铁水回升的力度、持续性仍存在不确定性。多空交织下，预计近期铁矿石价格或将呈现震荡走势。

　　煤焦：铁水产量持续回升，煤焦短期震荡偏强

　　焦炭方面，本周焦炭市场偏强运行，部分焦企已提出第二轮涨价，至周日唐山部分钢厂已经接受涨价。供给方面，本周焦炭供应小幅上升，独立焦企全样本产能利用率为64.42%增0.55%；焦炭日均产量59.46增0.58，但原料端焦煤价格上涨幅度仍大于焦炭的上涨幅度，焦企亏损情况未有明显好转，焦企多维持限产状态，开工率增长有限。需求方面，钢材市场需求继续恢复，高炉复产预期增强，本周日均铁水产量增加1.47万吨至226.22万吨，同比减少19.66万吨，钢厂对原料刚需上升，采购积极性增强。库存方面，本周独立焦化厂、钢厂、港口焦炭库存均有所下降，焦炭总库存继续下降。综合来看，焦炭第二轮提涨有望在下周全面落地，市场情绪转强，短期焦炭现货价格有望进一步上涨。焦炭盘面目前处于升水局面，预计偏强震荡整理运行为主。

　　焦煤方面，本周国内炼焦煤市场偏强运行，市场情绪持续转暖，部分矿点成交价格连续上涨。供给方面，煤矿产量释放依旧有限，近期出货良好，煤矿方面库存持续下降。需求方面，钢厂高炉稳步复产，煤焦需求回升，部分焦企进行第二轮提涨，市场交投氛围明显升温，焦化厂进场拿货补库积极。下游刚需补库加上中间环节进场扫货，带动煤价持续上涨，竞拍成交氛围火热，本周流拍比3.84%，环比减15.36%。库存方面，本周独立洗煤厂精煤和原煤库存回落，钢厂、焦化厂库存上升，港口焦煤库存下降，焦煤总库存持续下降。综合来看，目前焦煤供应仍然偏紧，下游需求改善，库存降至较低水平，市场交投氛围火热。预计短期焦煤盘面仍震荡偏强运行。

　　废钢：利润好转叠加节前补库预期，预计短期价格呈现震荡偏强走势

　　本周废钢价格有所上涨，各地区均有所上涨。

　　供给端，本周钢厂废钢日均到货量有所增加，本周255家钢厂废钢日均到货量44.7万吨，环比增加8.9万吨。废钢破碎料加工企业开工率、产能利用率、产量环比均有所增加。

　　需求端，废钢需求持续增加，255家钢厂废钢日耗环比增加2.722万吨至46.188万吨，其中短流程钢厂日耗环比增加0.505万吨，长流程钢厂日耗环比增加2.057万吨。49家电炉厂开工率、产能利用率环比分别下降2.3%和1%。利润方面，短流程钢厂利润持续改善。

　　库存端，短流程钢厂废钢库存环比增加16万吨至136万吨，长流程钢厂废钢库存环比增加13万吨至189万吨。

　　综合来看，成材端价格偏强运行，短流程钢厂利润持续改善，且下游需求继续边际回升。市场信心有所修复，五一假期前钢厂补库预期对于价格有所支撑，预计短期价格呈现震荡偏强走势。

　　铁合金：供需边际好转，双硅价格上移

　　锰硅：锰矿价格上调，成本支撑较强，供需边际好转，锰硅价格重心上移。随着锰硅价格上调，需求释放，锰硅生产企业开机率及日均产量止跌回升，最新一周开机率37.57%，日均产量22855吨，环比小幅上涨，但仍处于历史同期低位。生产成本来看，原材料价格重心持续上移，锰矿报价周环比上调2-4%，冶金焦价格也上调100元/吨，成本支撑较强，带动锰硅价格上调。锰硅需求因为钢招有所释放，环比小幅好转，铁水产量也在逐渐恢复，供需层面边际好转。但需注意的是，即使供应低位，需求好转，供需仍是处于相对宽松状态，锰硅库存持续上行，目前位于历史同期高位，库存压力较大。综合来看，近期市场情绪好转，成本支撑偏强，现货价格小幅上调，短期锰硅价格或仍呈现震荡偏强走势。

　　硅铁：硅铁生产企业利润环比有一定好转，基本面略好于锰硅。供应方面，硅铁生产企业开机率及日均产量同样止跌回升，最新一周开机率为30.13%，环比上涨1.3个百分点，日产环比上涨503吨到13103吨。与锰硅不同，硅铁生产成本周环比小幅下降，因此利润有一定恢复，内蒙地区生产利润200元/吨左右、宁夏、青海、陕西地区生产利润在80-180元/吨不等，甘肃地区仍然亏损，但整体利润好于锰硅。需求方面，硅铁周度需求环比小幅好转，但仍然偏低，钢招期间，需求有一定释放，关注后续表现。库存方面，60家样本企业硅铁库存环比小幅下降，位于历史同期均值水平，硅铁库存压力好于锰硅。综合来看，近期市场情绪有好转，短期硅铁价格或仍呈现震荡偏强走势，终端需求恢复情况需要持续关注。

　　关注：相关政策，需求表现。