截至5 月7 日，中概互联网指数KWEB 较前低（4 月17 日）涨幅17%。其中，社交+20%/生活服务+19%/OTA+18%/文娱+16%/游戏+15%/电商+14%。　　我们认为除市场轮动因素外，股价推动因素有：1）估值触及全球同行业估值区间底部（10-15 倍市盈率），如4 月17 日股价对应2024 年市盈率，腾讯15 倍/阿里8 倍/网易13 倍/京东8 倍/拼多多13 倍/美团18 倍/携程19倍/腾讯音乐18 倍/百度9 倍；2）大多公司1 季度业绩表现预计符合预期；3）行业市场空间、公司业绩表现、潜在风险缓释能力被认可，回购及股息发放提振信心。　　基本面推动因素： 1 ） 清明/ 五一出游热度高涨的预期下带动携程（+20%）、同程（+5%）股价走强，市场对出游消费可持续性的担忧逐渐消化，我们此前提出的出游结构性需求变化支撑行业增长的观点得到验证，加上行业竞争格局清晰，平台错位竞争，OTA 平台2024 年利润仍有上调空间。2）拼多多（+18%）TEMU 出海分散单一国家风险，海外风险有缓释空间，此前股价低点对应内地电商仅10 倍市盈率已充分考虑电商增速或有放缓的预期，而我们认为其在