快讯摘要

马来西亚棕榈油市场上周五表现强劲，6合约上涨1.5%，报收4197林吉特/吨。3月库存预计降低，4月供需紧张局面预计持续。国内市场方面，棕榈油进口偏少局面预计6月改善，P2305持仓高达40万手，产业及资金4月博弈激烈。中期来看，国内棕榈油库存仍有下降空间，而菜油供需宽松局面持续。美豆筑底是连粕转势根基，短期连粕看空情绪消退，建议多单谨慎持有。

快讯正文

【油脂市场动态】

上周五，马来西亚毛棕榈油市场表现强劲，6合约合约上涨1.5%，报收4197林吉特/吨。今日关注马来西亚棕榈油3月全月出口数据变化。由于产量增幅预计低于出口，3月马来西亚棕榈油库存预计继续降低。受开斋节假期影响，4月产地供需紧张局面预计持续。5、6月产地产量及库存有望逐渐回升。上周五夜盘，欧美市场因节假日休市，暂无指引。

国内市场方面，棕榈油进口持续偏少局面预计6月才能有所改善。近期国内豆棕价差明显倒挂，棕榈油消费欠佳，但国内食品工业对棕榈油存在刚性需求，中期国内棕油库存可能仍有下降空间。P2305持仓高达40万手，产业及资金4月预计激烈博弈。4-8月为国内巴西大豆到港、压榨高峰期。近期大豆到港偏少，国内大豆周度压榨量持续偏低。关于海关检验收紧、大豆到港延迟的传言不断，或影响大豆到港节奏。

中期来看，国内豆油季节性累库速度可能慢于预期。国内菜籽买船充足，已采购至8月船期，加上储备菜油轮换增加供给压力，中期国内菜油供需宽松局面持续。中期，菜油仍是国内供需相对最宽松的品种。在6-8月北半球油籽天气市之前，棕榈油历史大区间上沿上破有难度，除非后期基本面出现超预期利多因素。操作上，建议回调企稳波段短多，豆棕及菜棕2309价差继续弱势运行。

【豆粕市场动态】

周五美盘休市，美豆在1200以下属于偏低位置，对天气较为敏感，不宜看空。连粕5月从3000升至3400，涨幅达13%，已达中级别行情，接下来调整在所难免，9月合约调整幅度较小。

豆粕市场悲观局面需情绪端爆点扭转，可能来自供应端主动或被动调控。主动调控包括减少买船、控制压榨节奏及进入储备等，被动调控来自未来天气题材。然而，盘面可能先体现、先交易。近期豆粕盘面、近远月价差上涨过程中，市场发现“大豆不见了”。实际上，每年此时大豆、豆粕库存季节性下降，市场之前情绪过于悲观而忽略这一事实。

维持观点，中期来看，随着跌势展开，美豆下方可能面临支撑，对天气敏感度增强。美豆筑底是连粕转势根基。当前美豆盘面逐渐挤出天气升水，回归成本区间。内盘连粕需求预期差、供应变数博弈。需求最差时段或已过去，供应端可能现调控题材。短期连粕看空情绪大幅消退，建议多单谨慎持有。

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